Credit Kurve Trading Strategien

Um zu veranschaulichen, ob eine 10-jährige Schatzanweisung eine Rendite von 2,54 hat, während eine 10-jährige Unternehmensanleihe eine Rendite von 4,60 hat, bietet die Unternehmensanleihe eine Spreadsung von 206 Basispunkten über die Schatzanweisung. Credit Spreads variieren von einem Wertpapier zu einem anderen auf der Grundlage der Bonität des Emittenten der Anleihe. Die von der US-Treasury emittierten Schuldverschreibungen werden aufgrund ihres risikofreien Status als Maßstab in der Finanzbranche herangezogen, der von dem vollen Glauben und Kredit der US-Regierung unterstützt wird. Da das Ausfallrisiko des Emittenten zunimmt, vergrößert sich seine Verbreitung. Die Credit Spreads schwanken auch aufgrund der Veränderungen der erwarteten Inflation und der Veränderungen des Angebots an Krediten und der Nachfrage nach Investitionen in bestimmten Märkten. Zum Beispiel in einem wirtschaftlichen Umfeld der Unsicherheit, neigen die Anleger dazu, günstigere US-Treasury-Märkte bevorzugen, was dazu führt, dass die Treasury-Preise steigen und die aktuellen Renditen sinken, wodurch sich die Kreditausbreitung der anderen Emissionen von Schulden ausweitet. Es gibt eine Reihe von Anleihenmarktindizes, die Investoren und Finanzexperten verwenden, um die Renditen und Credit Spreads von verschiedenen Arten von Schulden mit Fälligkeiten von drei Monaten bis 30 Jahren zu verfolgen. Einige der wichtigsten Indizes sind High Yield und Investment Grade U. S. Corporate Debt, Hypotheken-Backed Securities von Fannie Mae herausgegeben. Freddie Mac oder Ginnie Mae. Steuerbefreite Kommunalanleihen und Staatsanleihen. Credit Spreads sind größer für Schulden von Schwellenländern und Unternehmen mit niedrigerem Rating als von staatlichen Stellen und reicheren Nationen. Spreads sind bei Anleihen mit längeren Laufzeiten größer. Credit Spreads als Optionsstrategie Ein Credit Spread kann sich auch auf eine Art Optionsstrategie beziehen. Ein Beispiel wäre den Kauf eines Jan 50 Anruf auf ABC für 2, und schriftlich ein Jan 45 Aufruf auf ABC für 5. Der Netto-Betrag erhalten (Gutschrift) ist 3. Der Investor profitieren, wenn der Spread verengt. Dies kann auch als Credit-Spread-Option oder als Kreditrisiko-Option bezeichnet werden. Fixed-Income-Analyse: Renditekurvenaufbau, Handelsstrategien und Risikoanalyse Fixed-Income-Analyse: Renditekurvenaufbau, Handelsstrategien und Risikoanalyse Dieses Fünfmodul, Practitioner-orientierten Kurs konzentriert sich auf das Verständnis, wie die Zinsstrukturkurve wirkt sich auf Portfolio-Strategien und Risikomanagement. Der Kurs beinhaltet interaktive Übungen, die dazu beitragen, künftige und implizierte Kassakurse, Dauer und Konvexität zu unterrichten und zu interpretieren sowie die Verwendung optionaler Spreads in verschiedenen Arten von Wertpapieren. Eine interaktive Online-Version dieses Kurses steht zum Kauf zur Verfügung. Bernd Hanke, CFA, arbeitet derzeit als Berater im Bereich Investment Management. Bis 2009 war er Asset Manager bei GSA Capital Partners LLP, einem in London ansässigen Hedgefonds, wo er das quantitative Aktien - und Portfoliomanagement im marktneutralen Kontext forschte. Vor seiner Zeit bei GSA Capital war Dr. Hanke als Vice President für quantitative Anlagestrategien bei Goldman Sachs Asset Management in New York City tätig. Dort konzentrierte er sich auf quantitative Aktienrendite und Risikomodellierung, die zur Verwaltung von langfristigen Investmentfonds genutzt wurden Als auch marktneutrale Hedgefonds. Er promovierte an der London Business School mit Schwerpunkt auf empirischen Assetpreisen und den Auswirkungen der Liquidität auf die Vermögenspreise. Dr. Hanke wurde 2003 zum CFA Charterholder. Gregory G. Seals, CFA, ist Direktor für Fixed Income und Behavioral Finance am CFA Institute in Charlottesville, Virginia, wo er Bildungsinhalte, Programmierung, Konferenzen und Veröffentlichungen im Zusammenhang mit Fixed Income entwickelt Und Verhaltensfinanzierung für Charterhalter. Vor seinem Eintritt bei CFA Institute im Mai 2008 verbrachte Herr Seals 14 Jahre bei Smith Breeden Associates, zuletzt als Senior Portfolio Manager und Leiter des Unternehmens. Er verwaltete institutionelle Kern festverzinsliche Portfolios und spezialisierte sich auf Investment-Grade-Unternehmensschulden. Herr Seals hat auch Portfolios von hypothekenbesicherten Wertpapieren gehandelt und verwaltet. Vor seiner Geld-Management-Karriere, leitete Herr Seals Einführungsfinanzierung Kurse an der California State University und St. Josephs College in Indiana. Herr Seals hat einen BS in der Finanzierung und einen MBA von der Kalifornien-Landesuniversität. Benutzer, die diesen Artikel gelesen haben, lesen auch: Bond Trading 201: Wie handeln Sie die Zinskurve Bond Trading 201: Curve Trading Wie Trader Ausbeuten Veränderungen in der Form der Renditekurve Im Bondhandel 102, diskutierten wir, wie professionelle Bond-Trader auf Erwartungen der Veränderungen Handel In Zinssätzen (bezeichnet als "outrights"). Anleihenhändler handeln auch auf erwarteten Veränderungen der Zinsstrukturkurve. Änderungen in der Form der Zinskurve ändern den relativen Preis der durch die Kurve dargestellten Anleihen. Angenommen, Sie haben eine steil ansteigende Zinsstrukturkurve Wie die folgende: Zinskurve Auf dieser Kurve ergibt sich für das 2-jährige 0.86 und das 30-jährige ergibt 4.50- ein Spread von 3.64. Dies kann dazu führen, ein Händler zu spüren, dass die 30-jährige war billig, im Vergleich zu den 2-jährigen. Wenn dieser Händler erwartete, dass die Zinsstrukturkurve flache, könnte er gleichzeitig gehen (kaufen) die 30-jährigen und verkaufen kurz die 2-jährige. Warum würde der Trader zwei gleichzeitige Trades ausführen, anstatt einfach den Kauf der 30-jährigen oder verkaufen kurz die 2-jährige Denn wenn die Zinskurve flacht, wodurch die Ausbreitung zwischen dem 2-jährigen und dem 30-jährigen, könnte es das Ergebnis sein Der Preis des 2-jährigen Rückgangs (Erhöhung der Rendite) oder der Preis der 30-jährigen Steigerung (Abnahme der Rendite) oder eine Kombination der beiden. Für den Händler von nur gehen lange die 30-jährigen profitieren, würden sie Wetten, dass die Abflachung der Kurve wird das Ergebnis des Preises der 30-jährigen gehen. Ebenso, wenn die kurzen die 2-Jahres-Wetten, dass der Preis für die 2-jährigen wird sinken. Wenn sie beide Positionen zu nehmen, müssen sie nicht wissen, in welcher Weise Zinsen bewegen, um einen Gewinn zu machen. Solche Geschäfte sind Marktneutral in dem Sinne, dass sie nicht abhängig von dem Markt nach oben oder unten, um einen Gewinn zu machen. In diesem und in den folgenden Lektionen werden wir erforschen, wie professionelle Anleihehändler Veränderungen in der Form der Zinskurve und des Handels mit diesen Erwartungen antizipieren. Also, was ist die treibende Kraft, die die Form der Zinsstrukturkurve bestimmt Wie sich herausstellt, bestimmt die Geldpolitik der Federal Reserve als Reaktion auf den Konjunkturzyklus die Form der Zinsstrukturkurve sowie das allgemeine Zinsniveau. Einige Händler werden die Konjunkturindikatoren nutzen, um dem Konjunkturzyklus zu folgen und versuchen, die Fedpolitik zu antizipieren, aber der Konjunkturzyklus ist sehr schwierig zu befolgen, während die Fed über ihre politischen Entscheidungen sehr transparent ist, so dass die meisten Händler der Fed folgen. Denken Sie zurück auf unsere Diskussion in Bond Trading 102: Forecasting Zinsen. Dort haben wir festgestellt, dass, wenn die Fed die Höhe der Fed-Funds-Rate setzt, es direkt beeinflusst die kurzfristigen Zinssätze, hat aber weniger Auswirkungen auf die weitere Sie gehen auf die Zinsstrukturkurve. Aus diesem Grund haben Änderungen der Fed-Fond-Raten eine Tendenz, die Form der Zinsstrukturkurve zu verändern. Wenn die Fed erhöht die Fed Funds Rate kurzfristigen Zinsen neigen dazu, mehr als langfristige Zinsen zu erhöhen, wodurch die Zinsstrukturkurve. Eine Abflachungskurve bedeutet, dass sich die Spreads zwischen kurzfristigen Schatztiteln und langfristigen Treasuries verengen. In diesem Umfeld, Händler kaufen längerfristige Treasuries, und kurze kürzere Laufzeit Treasuries. Eine invertierte Zinsstrukturkurve ist das Ergebnis der Fed, die die kurzfristigen Zinsen auf ein sehr hohes Niveau drückt, doch wird erwartet, dass diese hohen Zinsen bald gesenkt werden. Eine invertierte Zinsstrukturkurve ist oft ein Hinweis darauf, dass die Wirtschaft in eine Rezession geht. Wenn die Fed die FED-Rate senkt, neigt die Zinsstrukturkurve dazu, sich zu steigern, und die Händler neigen dazu, das kurze Ende zu kaufen und das lange Ende der Kurve zu kürzen. Eine steile positiv abfallende Kurve ergibt sich aus der Fed mit niedrigen kurzfristigen Zinsen, aber die Anleger erwarten, dass die Zinsen steigen. Dies geschieht in der Regel gegen Ende einer Rezession und ist oft ein Hinweis darauf, dass die Wirtschaft im Begriff ist, sich umzudrehen. Wie Traders Strategic Curve Trades etablieren Professionelle Bond-Trader strukturieren ihre strategischen Renditekurven-Trades marktneutral1 (auch als Duration neutral bezeichnet), da sie nur Veränderungen der relativen Renditen entlang der Kurve und nicht Änderungen des allgemeinen Zinsniveaus erfassen wollen . Da längere Laufzeitanleihen preissensibler sind als kurz - fristige Anleihen, gehen die Anleger nicht gleich lang und knapp in gleicher Höhe von kurzfristigen Anleihen und langfristigen Anleihen, sie gewichten die Positionen auf der Grundlage der relativen Preisempfindlichkeit der beiden Schatzanweisungen . Diese Gewichtung der Positionen wird als Hedge-Verhältnis bezeichnet. Wie in den Schuldinstrumenten 102 in der Diskussion über Dauer und Konvexität gezeigt wurde, ändert sich die Preissensitivität von Anleihen mit dem Zinsniveau. Anleihenhändler werden daher das Hedge-Verhältnis während der Laufzeit des Handels nicht konstant halten, sondern das Heckenverhältnis dynamisch anpassen, wenn sich die Renditen der Anleihen ändern. Zwar gibt es verschiedene Möglichkeiten, die Preis-Empfindlichkeit einer Bindung zu messen, die meisten Händler nutzen die Maßnahme DV01. Die die Preisänderung misst, die eine Anleihe mit einer Veränderung der Zinssätze um 1 Basispunkt erfährt. Wenn zum Beispiel der DV01 einer 2-jährigen Anleihe 0,0217 und der DV01 eines 30-jährigen bei 0,1563 beträgt, würde das Heckenverhältnis 0,15630,0217 oder 7,2028 bis 1 betragen. Für jede 1.000.000 Position nimmt der Trader die 30 - Jahre, würde er eine gegnerische Position von 7.203.000 in der 2-jährigen nehmen. Wenn sich die Zinssätze ändern, würde der Händler die DV01 jeder Anleihe neu berechnen und die Positionen entsprechend anpassen. Flache oder invertierte Zinskurven bieten Anleihehändlern mit einzigartigen strategischen Kurvenhandelsmöglichkeiten, da sie nicht sehr häufig angetroffen werden und in der Regel nicht sehr lange halten. Sie treten meist in der Nähe von Konjunkturspitzen auf, wenn die Fed die Fed-Funds-Rate auf einem deutlich hohen Niveau hält. Wenn die FED-Renditen ungewöhnlich hoch sind, erwarten die Anleger am längeren Ende der Kurve nicht, dass sich diese hohen Renditen langfristig durchsetzen werden, so dass die Renditen am langen Ende nicht so stark ansteigen. Die Händler werden dies ausnutzen, indem sie längere Laufzeiten verkürzen und kürzere Laufzeiten haben. Eine weitere Chance, die sich nicht sehr häufig darstellt, tritt in Zeiten extremer Konjunkturschwankungen auf, wenn die Finanzmärkte erhebliche Verkäufe erfahren. Während dieser Perioden werden die Anleger ihr Eigenkapital und niedrigere Rating-Schulden-Investitionen verkaufen und kaufen kurzfristige Treasuries. Dieses Phänomen wird als Flight-to-Quality bezeichnet. Kurzfristige Treasury-Kurse schießen auf, was zu einer Stei - gerung der Zinsstrukturkurve führt, die insbesondere am sehr kurzen Ende der Kurve eine herausragende Rolle spielt. Händler werden oft verkaufen kurz die kurzfristige Schätze, während Käufer Treasuries weiter auf der Kurve. Das Risiko mit diesem Handel ist, dass es schwer zu beurteilen ist, wie lange es dauern wird, bis sich die Rendite-Spreads wieder normalisieren. Faktoren, die das P amp L des strategischen Curve Trades beeinflussen Änderungen an den relativen Renditen der Anleihen in einem strategischen Kurvenhandel sind nicht der einzige entscheidende Faktor für ein Handelsergebnis. Der Händler erhält die Kupon-Zinsen in der Anleihe, dass sie lange, aber müssen die Kupon-Zinsen auf die Anleihe, die sie geliehen, um kurz zu verkaufen bezahlen. Sind die Zinserträge aus der Long-Position größer als die Erträge aus der Short-Position, wird der Gewinn erhöht, wenn die gezahlten Zinsen den erzielten Gewinn übersteigen oder der Verlust erhöht wird. Wenn ein Trader das kurze Ende der Kurve verlängert und das lange Ende kürzt, reichen die Erlöse des Short nicht aus, um die Long-Position zu decken, so dass der Trader Geld aufnehmen muss, um die Long-Position zu erwerben. In diesem Fall müssen die Kosten der Beförderung in die Pampl des Handels. Diese Trades, die Kreditaufnahme zu finanzieren Bargelddefizit zwischen dem Kauf und Leerverkäufe erforderlich sind, haben negative tragen. Während Trades, die kurze Verkaufserlöse haben, die den Kaufbetrag übersteigen, positiv übertragen werden sollen. Positive Übertragung fügt dem PampL hinzu, weil das überschüssige Geld Zinsen verdienen kann. Advanced Strategic Curve Trades Professionelle Bond-Trader haben auch Strategien, um mit wahrgenommenen Anomalien der Zinsstrukturkurve Form befassen. Wenn ein Trader sieht einen ungewöhnlichen konvexen Buckel in einem Abschnitt der Kurve gibt es eine Strategie, eine Wette zu machen, dass der Hump flach wird. Zum Beispiel, wenn es einen Buckel zwischen dem 2-jährigen und dem 10-jährigen, wird der Trader eine Dauer neutrale Short-Position in der 3-Jahres-und 10-Jahres-und kauft eine Schatzkammer in der Mitte des Bereichs der gleichen Dauer. In diesem Beispiel würde das 7-Jahr tun. Wenn die Anomalie ein konkaves Dip in der Kurve war, könnte der Trader die kurz - und langfristige Anleihe kaufen und kurz das Zwischenprodukt verkaufen, aber dieser Handel würde negative Trades mit sich bringen, so dass der Trader einen starken Glauben haben müsste, dass die Anomalie wäre Korrigiert werden und dass die Korrektur eine erhebliche Änderung der relativen Preise bewirken würde. 1 Während sich die Händler auf diese Märkte als marktneutral beziehen, sind sie nicht wirklich 100 neutral.